행복한 부자의 일상

2021년은 원자재와 신흥국에 주목해보자. f.허재환

재고 사이클을 잘 봐야 합니다.

코로나로 좋은 나라들은 별로 없는데 코로나 수혜를 받은 산업들이 있었습니다.

이렇게 약간 엇갈리면서 각국의 재고가 점점 줄어들고 있습니다.

반도체는 재고가 정말 없고, 다른 산업들은 1년 동안 코로나로 생산이 줄어들었고, 수혜 산업들은 출하가 많이 되어서 재고가 다들 적어진 사항에 들어섰습니다.

한국도 출하재고 비율이 2개월 연속 재고보다 출하량이 늘어나고 있습니다.

내년도는 경기가 아주 좋아지지 않더라도 기업들이 재고를 쌓아야 하는 상황이 발생할 것으로 보입니다.

반도체 가격 상승, 철광석 가격 상승이 모두 재고량이 더 이상 줄일 수 없는 상황까지 갔기 때문으로 생각됩니다.

이제 사람들이 기업들이 재고를 쌓기 시작하는 사이클로 들어섰다고 생각됩니다.

수요가 좋아져서 경기가 좋아지는 사이클에는 아직 가지도 않았습니다.

그래서 큰 사이클의 초입에 들어선 정도이지 싶습니다.

재고를 쌓을 수 있는 산업에 주목해야 할 때입니다.

반도체, 소재, 화학 등의 경기 관련주들을 주목해봐야 할 시점입니다.

신흥국 주가는 일반적으로 원자재 사이클입니다.

그런데 지금 신흥국 주가도 많아 올라온 수준입니다.

만약 신흥국 주가가 사상 최고치를 뚫고 올라가면 새로운 시장이 열리지 않을까 생각합니다.

연말 소강상태로 보아 쉬어갈 수도 있겠지만 전체적인 큰 그림은 내년에도 좋아질 사이클이 진행되고 있다고 보고 있습니다.

신흥국 주가의 상승이 사이클이 선순환하고 있다는 시그널로 보고 있습니다.

앞으로는 언텍트도 좋고 앞으로의 세상을 지배할 것이라는 것도 맞지만 상대적인 가격측면에서 봤을 때는 한두 분기 정도는 경기관련 주식들이 좋아 보입니다.

아직까지 주식은 금리 대비 매력이 많이 남아 있습니다.

원자재는 수요가 증가하고 있다기 보다는 공급측면에서 공급이 많이 줄어서 가격이 올라가고 있는 측면입니다.

재고가 많이 줄어들어서 추가 상승의 여력이 있어 보입니다.

원자재가 주식과 채권 등과의 상대적 가격으로는 아직 많이 싼편입니다.

만약 내년에 백신으로 세계경제가 과거의 평균적이 성장이 이루어진다면 현제 원자재 가격은 상당히 싼편입니다.

내년의 경기가 나쁘지 않다면 이머징, 원자제 관련 산업들이 적어도 내년 상반기에는 업사이드 포텐셜이 있다고 보고 있습니다.

내년에는 자산을 골고루 깔고 가야 될 것으로 생각하고 있습니다.

어느 쪽에 편중되게 가다보면 지수가 오르는 것에 대비 내가 느끼는 체감이 낮아지는 느낌을 받을 수 있을 것으로 보입니다.

내년 상반기에는 투자를 넓게 깔고 가거나 상대적으로 싸게 보이는 쪽에 투자를 하고 하반기에는 원래의 성장주 쪽으로 투자를 하는 것이 좋아 보입니다.

내년 상반기에 깔고 갈 주식들은 주로 반도체나 소재처럼 재고를 쌓아놨다가 나중에 팔 수 있는 산업들이 가장 좋아 보입니다.

아주 짧게 보면 반도체가 좋으면 반도체 장비주도 들썩거립니다.

한국의 부동산보다 비싼게 바이오주라고 생각되어 집니다.

그렇지만 계절적으로는 바이오에 관심을 가져 볼만합니다.

대체로 1, 2월에는 코스닥의 반도체 장비, 바이오 같은 주식들이 들썩들썩 거렸습니다.

반도체 장비주 같은 경우에는 삼성전자와 하이닉스의 수주에 대한 기대가 연초에 있었습니다.

그리고 바이오주는 미국의 정책의 변화들이 연초에 한번씩 나오는데 이때 바이오주들이 많이 움직였습니다.

그런 측면에서 봤을 때는 지금은 관심을 가지고 보고 있어야 하는 시점은 맞는 것 같습니다.

위 내용은 경제의 신과 함께(2020.12.22)를 듣고 개인적으로 요약한 내용입니다.

신과 함께의 정확한 내용과는 다소 차이가 날 수 있습니다.

정확한 내용은 신과 함께 방송을 확인하시기 바랍니다.

달러 선가의 반등 여부가 내년 조선업종의 핵심 포인트. f 김현

전 세계에 선박의 수가 약 9만 9천 5백척이 있습니다.

이 안에서 화물운반선은 대략 4만 1천 5백척 정도입니다.

그 중 70% 정도가 벌크선과 탱커입니다.

벌크선은 고체의 원자재를 실어 나르는 선박이고 탱커는 원유나 화학제품, 정유제품을 운반하는 선박입니다.

이 벌크선과 탱커의 운임의 변동성이 상당히 큽니다.

컨테이너선은 소비제나 공산품을 운반하는 선박이고 LNG는 LNG를 운반하는 선박입니다.

실질적으로 한국 조선의 전체 수주잔고에 70% 가까이 차지하고 있는 것이 컨테이너선과 LNG선입니다.

이 컨테이너선과 LNG선의 운임이 최근 4분기부터 급격하게 반등하였고 조선사들의 수주가 11월부터 빠르게 늘기 시작하면 회복의 기대감이 주가에 반영되고 있습니다.

10월 기준으로 연초대비 한국 조선 5개 사의 수주 목표는 불가능할 것으로 보입니다.

정정공시에서 초기 100을 수주할 것이라고 기대했었는데 67정도 밖에 못할 것 같다고 공시를 하기도 하였습니다.

이러면 대부분 주가에 악재로 작용합니다.

그런데 10월까지 현대중공업의 수주목표 달성률이 20%에 그쳐 있었습니다.

이건 두 달 남은 시점에서 정정공시로 67%를 하겠다고 하였는데 10월까지 20% 초반이니 남은 두 달간 거의 10개월 수주의 2배인 40%대가 된다는 단기 수주 모멘텀이 조선주를 60% 가까이 급등 시켰습니다.

조선사들이 가장 중요한 것이 수주잔고입니다.

수주잔고가 얼마나 남아 있느냐가 가격경쟁력으로 작용합니다.

2년 전후의 일감이 중요합니다.

지금 시점에서 한국 조선업계들이 평균적으로 가지고 있는 일감이 1.3년에서 1.4년 수준입니다.

지금은 조선사들이 괘찮아요 라고 이야기 할 정도의 충분한 일감이 있지는 않은 상황입니다.

조선과 건설은 수주산업으로 큰 틀에서 비슷합니다.

발주가 지갑을 열고 투자를 해야 시장이 열리고 거기서 경쟁을 해서 일감을 가져오는 사업구조입니다.

발주사 상황이 어떻게 전개될 지에 따라 시장 상황이 바뀌게 되는 것입니다.

발주자의 임장에서 운임만 오른다고 조선의 발주를 늘리지는 않습니다.

운임보다 발주를 자극하는 더 큰 자극은 선가입니다.

선가를 볼 때 달러 선가와 원화 환산 선가를 비교하면서 봐야 합니다.

조선의 모든 거래는 달러 기준이기 때문에 달러 선가를 충분히 인상시킬 수 있느냐가 문제입니다.

한국 조선사들의 주력 선박의 선가가 기존 수준의 선과를 수주로 받고 있다고 하더라도 실질적인 성가 수준은 상당히 많이 빠져 있는 상황입니다.

내년도의 키도 달러선가를 반등시킬 수 있느냐가 되겠습니다.

지금 환율이 많이 빠져있는 상황이기 때문에 조선사들이 달러 선가를 많이 올려야 되는데 이것이 가능하냐 못하냐가 중요하게 봐야 합니다.

선박의 환경 규제로 폐선이 늘어나고 그로 인해서 신규 발주가 늘어날 것으로 예상을 했었는데요.

폐선을 주로 당담해주던 나라들이 코로나19의 영향으로 폐선을 해체하는 작업을 못하는 상황에 있습니다.

시장에서 사라졌어야 될 노후 선박들이 아직 그대로 남아 있는 현상이 발생한 것입니다.

언론에서 많이 나왔더 LNG 수주는 주가의 모멘텀으로 한번 작용을 했었습니다.

실제 본 계약은 내년 3,4월 정도 되어야 될것으로 보이구요.

문제는 당분간 우리가 추가로 기대할 수 있는 대형 LNG 프로젝트가 많지 않다는 것입니다.

LNG의 경우 2021년, 22년 정도가 피크일 가능성이 높아 보입니다.

장기간에 선박에 환경 규제를 할 것은 자명합니다.

그렇지만 하루아침에 모든 것을 뒤엎고 새로운 연료를 사용하는 배가 나올 수 없기 때문에 시간이 많이 걸릴 것입니다.

지금은 규제를 기대하기 보다는 코로나로 인해 주춤해진 IMO2020효과가 내년도에 본격적으로 나올 수 있는지를 지켜보는 것이 우선입니다.

발주자들도 미래에 나올 수 있는 규제들은 그때 가서 확인하면서 새로운 배들을 발주할 가능성이 큽니다.

조선주는 사이클 산업입니다.

사이클 상 고점인지 최저점인지도 중요하지만 사이클 상 고점의 레벨이 계속 올라가느냐 하향 조정되느냐도 중요합니다.

내년도는 올해 대비 조선 발주량은 60% 정도 증가해 690억 달러 정도 보고 있습니다.

2019년도 발주금액은 792억 달러였습니다.

내년 예상치가 2019년 대비 87% 정도의 수준인 것입니다.

내년은 수주에 개선은 기대할 수 있는데 실적은 악화될 수 있는 구간이 됩니다.

현재 한국 조선업의 대표 종목으로 모니터링 해야 할 기업은 현대미포조선으로 생각하고 있습니다.

위 내용은 경제의 신과 함께(2020.12.08)를 듣고 개인적으로 요약한 내용입니다.

신과 함께의 정확한 내용과는 다소 차이가 날 수 있습니다.

정확한 내용은 신과 함께 방송을 확인하시기 바랍니다.

추세적으로는 성장주, 실적을 보면 가치주 f.정다운

실적시즌인데요.

이번 3분기 실적이 상당히 중요한 시점입니다.

가치주에 대해서 긍정적으로 볼만한 상황이고 성장주에 대해서는 약간의 주의가 필요한 부분이 있습니다.

이번 3분기 실적시즌이 중요한 이유가 3가지가 있습니다.

첫 번째, 전 분기 대비 실적이 회복하는 첫 분기라는 것입니다.

두 번째, 코로나로 인해서 실적이 해손되었다가 그 양향이 감소하는 첫 번째 분기이기 때문에 더 중요합니다.

세 번째, 성장주가 부담이 높아져 있기 때문입니다.

팡 기업들이 대표되는 성장주들이 더 크게 성장해 나갈 것이다는 부분들은 대부분 공감을 합니다.

그러나 과연 현제의 벨류에이션이 정당화 될 만큼 성장성이 높으냐는 미지수입니다.

가치주 입장에서 보면 가치주가 실적 해손이 많이 되긴 하였지만 21년, 22년으로 넘어가면 이익을 내고 회복이 될 수 있지 않느냐를 체크하는 시즌이 3분기 실적시즌이 될 것입니다.

3분기에 실적회복을 주도하는 업종이 뭐냐를 한마디로 정의하면 상반기에 코로나19로 실적이 많이 해손된 업종이 회복한다고 보면 될 것 같습니다.

경기 소비제, 은행, 건강관리, 자본제, 유틸리티, 보험 같은 업종들이 이익의 회복을 주도할 것입니다.

가치주가 좋은 이유는 가격이 많이 낮아져 있습니다.

2월 19일이 코로나19 이전에 S&P500이 고점을 기록했던 시점입니다.

3월 25일 저점을 찍었었는데 2월 19일 대비 현제의 주가가 IT 하드웨어, 반도체, 운송 같은 업종은 이전의 주가 고점을 이미 넘어선 상황입니다.

에너지, 은행, 보험 같은 업종은 거의 저점 근처에 있는 상황입니다.

물론 가격이 싸다는 것만으로는 매력이 될 수 없습니다.

EPS를 같이 봐줘야 합니다.

자본제, 보험, 부동산 같은 업종들은 EPS가 빠진 것에 대비해서도 주가가 너무 과도하게 빠져 있습니다.

가치주 내에서 은행, 기타금융, 자본재, 유틸리티 4개의 업종이 지켜봐야 하는 업종이라 생각됩니다.

이유는 일단 지금 싸고 3분기 이후에 이익이 회복 할 것이라고 예상되고 있기 때문입니다.

특히 실적 시즌에는 이익에 대한 기대치가 올라오고 있는 업종들을 눈여겨 봐야 합니다.

성장주를 좋게 보시는 분들이 많아서 부정적으로 말하기가 조심스럽습니다.

추세적으로 성장주가 좋다는 것은 맞습니다.

다만, 3분기 실적 시즌과 그 이후 6개월에서 1년 정도는 조심할 필요가 있는 상황입니다.

성장주는 PER이 높습니다.

장기적인 이익 성장률이 높기 때문에 이 부분이 주가에 반영이 된 것입니다.

그런데 과연 이렇게 높아진 주가를 정당화 시켜줄 정도로 성장주들의 상황이 좋은지 확인해야 합니다.

그리고 차분기, 혹은 차차분기에 살짝 성장성이 어그러지는 이슈들이 생기지 않을지, 이게 장기 성장성에 대한 의구심으로 넘어가지 않을지도 체크를 해봐야 합니다.

위 내용은 경제의 신과 함께(2020.10.08)를 듣고 개인적으로 요약한 내용입니다.

신과 함께의 정확한 내용과는 다소 차이가 날 수 있습니다.

정확한 내용은 신과 함께 방송을 확인하시기 바랍니다.

삼성전자 매수를 바라보는 반도체 애널리스트의 전망 f. 이승우

반도체가 1월부터 개선되는 모습을 보여 2월정도 되면 반도체 수출액이 전년 동기 대비 플러스 될거라고 예상했는데 예상대로 되었습니다. 사이클 상으로 보면 반도체가 좋아지는 사이클입니다. 그런데 이번 코로나19 사태로 변수가 발생하여 주가가 많이 빠졌습니다. 그러나 반도체 업체가 느끼는 반도체 업황은 큰 변화가 별로 없습니다. 초기에는 코라나19가 중국에서 잘 마무리 되면 코로나19사태 이후의 이연된 수요가 발생하고 사이클이 올라오는 상황과 같이 어울어지면서 하반기에 굉장히 좋은 상황이 벌어질 수 있을거고 생각을 했습니다. 그런데 전 세계적으로 코로나19가 퍼져 모든 물품의 수요가 줄어들고 있는 상황에서 반도체가 버틸 수가 있느냐고 생각되는데 지금도 아직 하반기쯤 되면 이연 소비가 발생할 것이라는 기대감이 존재하여 스마트폰 업체들이 하반기를 대비하여 반도체 재고를 확보해야 되는 것 아니냐라는 공감대가 형성되고 있습니다. 또 하나는 언텍트, 재택근무 이런 것들 때문에 서버 수요는 계속 증가할 것이라는 분위기가 있습니다. 그래서 아직까지 반도체에 대한 분위기는 아직까지는 괜찮습니다. 반도체의 고정가격이라고 있는데 이번에 서버D램의 가격이 2~30%정도 오를 것으로 보입니다. 정리하면 반도체만 놓고 보면 2분기까지의 실적은 괜찮을거 같습니다. 다만 하반기 이후는 지금 누구도 예측하기는 어려울 것입니다.

메모리 반도체가 시각이 많이 바뀌었습니다. AI의 딥러닝에서 중요한게 병렬처리이고 병렬처리에서 중요한 역할을 하는 것이 메모리 반도체입니다. 그러다 보니 알파고가 이세돌 프로를 이긴 이후로 새로운 프로세스, 데이터 센터 이런 쪽으로 투자가 급증하여 메모리 반도체에 대하여 과거보다 훨씬 많은 가격을 지불하는 업체들이 생겨났습니다. PC시대에는 PC 가격의 8~10%만을 메모리 반도체가 차지하였는데 지금 데이터센터 시대가 열리면서 그 비중이 2~3배 증가하였습니다. 2017~18년도 반도체 호황 때 삼성전자의 데이터 센터용 메모리 반도체 마진율이 70%에 달했습니다. 2019년도에 이들 데이터 센터를 만들던 회사들이 반도체 재고를 많이 확보하고 메모리를 효율화하여 반도체 수요가 감소하였습니다. 그런데 이게 어느 정도 마무리가 되었습니다. 반도체 사이클은 한번 방향을 틀면 한동안 지속이 됩니다. 그래서 올해는 정말 좋게 보고 시작했었습니다. 그러나 코로나19로 삐끗한 것입니다.

스마트폰의 수요는 코로나19 이후에는 이연 수요가 나타날 것으로 생각됩니다. 5G가 상용화되고 스마트폰의 교체수요가 늘어나서 반도체 업황에 플러스 요인이 있을 것으로 보입니다. 마이크론과 HP에서 발표하길 컴퓨터와 프린터의 수요가 증가하고 있다고 합니다. 재택근무에 필요한 PC수요가 증가하고 있습니다. 이런 IT 제품들의 수요들이 증가할 것으로 보입니다.

일본의 올림픽 연기 발표 이후 삼성전자 주가가 많이 빠졌습니다. 일본이 코로나19로 문제가 생기면 반도체 부품 수급에 문제가 생겨서 삼성전자의 생산에 문제가 생길 수 있다는 소문과 미국의 실업수당 청구수가 엄청나게 증가하였나는 내용이 나오면서 코로나19사태가 단기간에 끝날 것 같지 않으니 일단은 조금 피하자가 나와서 삼성전자 주가가 좀 빠진 것으로 보입니다.

삼성전자의 실적은 4분기보다 1분기 실적이 나쁠 것이라고 미리 이야기를 했었습니다. 이번 삼성전자의 1분기 실적은 시장의 기대와 비슷하게 나올 것으로 내다보고 있습니다. 안좋은 부분도 있지만 반도체의 가격이 조금 오르고 환율도 반도체에 유리하게 작용하여 시장의 기대 수준에는 만족하지 않을까 합니다. 모바일 쪽은 중국의 수요 감소로 안좋을 것 같습니다.

삼성이 이번사태로 점유율을 높이는 전략을 쓰지는 않을 것 같습니다. 삼성전자의 메모리 반도체 점유율이 40%대 후반인데 점유율을 더 높이면 독과점 이슈에 걸리게 되고 메모리 반도체 3위 업체가 마이크론인데 미국 기업이라서 이 마이크론이 문제가 생기면 트럼프가 가만히 있지 않을 걸 알기 때문에 지금은 점유율을 높이기보다는 메모리 반도체 이외의 사업 부분에 더 투자를 하지 않을까 생각합니다.

삼선전자의 주가는 1년이 지난 시점에서 다시 만나서 이야기 할 때는 지금보다는 많이 올라 있지 않을까 생각합니다. 1년 이상 가지고 간다면 삼성전자의 지금의 가격대가 주식을 처음 접하는 사람들도 들어가도 될 정도의 가격대라고 봅니다. 코로나19 사태로 하반기의 전망은 너무 어려운 시점이라 누구도 장담은 못하지만 인류는 바이러스와의 싸움에서 다 이겨 왔으며 반도체의 사이클이 살아나고 있는 시점이다 보니 조심스럽지만 운이 좋으면 슈퍼 사이클의 가능성도 있지 않을까 생각합니다.

위 내용은 경제의 신과 함께(2020.03.27)를 듣고 제가 개인적으로 요약한 내용입니다.

신과 함께의 정확한 내용과는 다소의 차이가 날 수 있습니다.

정확한 내용을 확인하시려면 팟케스트나 유튜브에서 신과 함께 방송을 확인하시기 바랍니다.