하반기에 다시 올 수 있는 위험을 대비해야

1930년대 대공황과 비견되는 코로나 위기 끝날 때까지 끝난게 아니다 f.김영익

 

5월, 6월 정도까지의 단기간은 주가가 괜찮을 것으로 보입니다.

단기적으로 지나치게 저평가되던 구간이 약간 회소될 것으로 보입니다.

그러나 결론은 하반기에 또다시 위기가 찾아 올 것으로 보입니다.

그 이전에 상승국면이 조금 남아있다고 생각합니다.

5, 6월의 상승이 마무리되면 굉장히 큰 하력이 나올 것으로 보입니다.

4월 상승이 조금 빨리 와서 상승 마무리도 조금 빨리 올 수도 있습니다.

장기적으로 우리 주가가 명목GDP 만큼 올라야 된다고 봅니다.

1분기 주가가 명목GDP 대비 27% 정도 저평가를 받고 있습니다.

과거 1981년부터 우리나라 GDP가 연평균10.6% 증가 했는데 주가지수는 12.9% 증가했고 2000년 이후로는 GDP가 6.1%, 주가는 7.6% 증가했습니다.

주가는 리스크 프리미엄이 있어서 아웃포폼 했습니다.

이것으로 추정하면 현재주가가 3월 말 기준으로 27% 명목GDP보다 저평가 되고 있습니다.

지금은 약 20% 저평가 되고 있는 것으로 보입니다.

장기적으로 시간이 문제지 GDP에 주가가 접근해 갈 것입니다.

추세선을 보면 단기적으로 이번 상승국면에서 1924까지는 오릅니다.

저의 생각으로는 추세선은 1924인데 그것보다는 조금 더 올라 갈 수 있을 것으로 보입니다.

주가를 선행하는 지표를 가지고 제가 만든 모델을 보면 2달 정도 상승국면이 남아 있으나 그 후에는 급락구간이 한번도 있는 것으로 나타납니다.

이 모델은 제가 투자하는데 사용하고 있지만 매일 보정 보완하고 있어서 누구에게도 자신있게 말하지는 못합니다.

데이터가 나올 때마다 수정이 되다 보니 약간씩의 차이가 나올 수 있습니다.

미국 경기의 침체 확률이 3월 달에 이야기 할 때는 10%까지 올라갔다고 했는데 3월의 데이터를 넣어 보니 경기 침체 확률이 72%까지 올라갔습니다.

이것은 미국의 경기가 2월을 정점으로 3월부터 수축국면으로 접어들었다고 보입니다.

 

과거 미국의 수축국면은 평군 15개월 지속되었습니다.

짧을 때는 7~8개월이고 길 때는 43개월 지속되었습니다.

이번 수축국면은 과거 평균기간 이상으로 생각하고 있습니다.

지금이 경기 수축국면의 초입으로 보입니다.

지난 2월이 경기와 주가가 정점이였고 현제는 경기와 주가가 수축국면에 접어들었습니다.

1년 정도 더 열어 놓고 봐야 하겠습니다.

이번 반등은 정책이 너무 강하게 나오면서 그 효과로 나온 반등일 뿐이지 경기 수축국면 중의 일시적인 상승을 뿐입니다.

 

미국 국민은 46%가 주식을 가지고 있어서 주가가 떨어지면 자산효과로 소비위축이 나타납니다.

미국은 주가와 소비심리가 거의 같이 움직입니다.

코로나로 소비심리가 위축된 것에 주가 하락으로 한번더 소비심리가 하락하였습니다.

그리고 수입이 줄어들면 부동산이 떨어지는데 조만간 미국의 부동산이 하락할 것으로 보입니다.

부동산까지 하락하면 경제가 상당히 수축국면에 머물 것입니다.

산업 생산 추이가 2008년 금융위기 때는 20개월 동안 약 20% 하락하고 제자리로 돌아오는데 거의 10년이 걸렸습니다.

1930년대 대공항 때는 45개월 동안 약 60% 하락하고 제자리 돌아오는데 10년이 걸립니다.

다우지수는 금융위기 때 1년 사이에 45% 정도 떨어졌습니다.

대공항 때는 3년 동안 90% 가량 떨어졌습니다.

제자리 오는 데는 금융위기 때는 60개월 정도 걸렸습니다.

주식시장이 한번 충격을 받으면 제자리로 오는데 시간이 많이 걸립니다.

지금은 통화정책을 총력을 다해 하고 있어서 대공항 수준은 아니겠지만 어찌되었든 지금은 초기국면이므로 추세상승 이야기하기에는 아직 이릅니다.

한국의 경제심리지수가 급락하였습니다.

당분간 경제심리지수는 상승하기가 힘들 겁니다.

동행지수순환변동치는 작년 하반기부터 올 1월까지 올랐었습니다.

그래서 우리 경기가 회복되지 안느냐고 생각하다 코로나19사태로 2월에 급락을 했습니다.

3월 지수도 크게 급락했습니다.

한국의 성장률이 올해는 마이너스가 나올 가능성도 상당히 높습니다.

 

개인들이 주식에 많이 몰리면서 주가가 많이 오른 것은 사실입니다.

코스닥은 저점에서 47% 올랐습니다.

이 부분은 개인투자의 힘이 아닌가 생각합니다.

그런데 갈수록 조심을 하는 것이 좋을 것입니다.

 

위 내용은 경제의 신과 함께(2020.04.10)를 듣고 제가 개인적으로 요약한 내용입니다.

신과 함께의 정확한 내용과는 다소의 차이가 날 수 있습니다.

정확한 내용을 확인하시려면 팟케스트나 유튜브에서 신과 함께 방송을 확인하시기 바랍니다.

 

이미지 출처 : 페이지2 신의 자료실